เงินเฟ้อญี่ปุ่น 19 ตุลาคม 2569 ธนาคารกลางส่งสัญญาณอะไรเกี่ยวกับดอกเบี้ยจับตาประชุม BOJ ปลายเดือน

ทิศทางเงินเฟ้อ ญี่ปุ่น กลับมาเป็นประเด็นสำคัญของตลาดการเงินในวันที่ 19 ตุลาคม 2569 หลัง คาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น Bank of Japan ระบุว่าเงินเฟ้อพื้นฐานของประเทศกำลังเข้าใกล้เป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางมากขึ้น พร้อมส่งสัญญาณว่า BOJ ยังมีโอกาสปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม หากแนวโน้มราคาและเศรษฐกิจเป็นไปตามที่ประเมินไว้

อุเอดะกล่าวว่า แรงกดดันด้านราคามาจากหลายปัจจัย ทั้งตลาดแรงงานที่ตึงตัว การฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางและความต้องการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ทั่วโลกที่ช่วยกระตุ้นการลงทุนและการส่งออกของญี่ปุ่น

ประเด็นสำคัญจึงไม่ใช่เพียงว่าเงินเฟ้อญี่ปุ่นสูงขึ้นหรือลดลง แต่คือแรงกดดันด้านราคากำลังเกิดจากต้นทุนชั่วคราวหรือเริ่มฝังตัวอยู่ในเศรษฐกิจผ่านค่าจ้าง ความต้องการสินค้าและบริการและการกำหนดราคาของภาคธุรกิจ หากเงินเฟ้อพื้นฐานมีแนวโน้มอยู่ใกล้เป้าหมาย 2% อย่างต่อเนื่อง BOJ ก็อาจมีเหตุผลมากขึ้นในการทยอยปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้น อย่างไรก็ตามการส่งสัญญาณพร้อมขึ้นดอกเบี้ยไม่ได้หมายความว่าธนาคารกลางจะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งถัดไปอย่างแน่นอน

1. เงินเฟ้อญี่ปุ่นเดือนกันยายน ตลาดกำลังรอตัวเลขอะไร

ข้อมูลที่ตลาดจับตาในช่วงนี้คือดัชนีราคาผู้บริโภค (Consumer Price Index CPI) ของญี่ปุ่นประจำเดือนกันยายน 2569 ซึ่งมีกำหนดเผยแพร่วันที่ 23 ตุลาคม ตามกำหนดการที่รายงานโดย Reuters ก่อนถึงวันเผยแพร่ นักลงทุนจึงยังไม่มีตัวเลข CPI ทั่วประเทศเดือนกันยายนฉบับเต็มสำหรับใช้ยืนยันแนวโน้มในวันที่ 19 ตุลาคม 

ก่อนหน้านี้ ผลสำรวจนักเศรษฐศาสตร์ของ Reuters คาดว่าเงินเฟ้อพื้นฐานญี่ปุ่นเดือนกันยายน ซึ่งไม่รวมราคาอาหารสดแต่ยังรวมพลังงาน อาจเพิ่มขึ้น 2.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน หลังจากเพิ่มขึ้น 1.7% ในเดือนสิงหาคม หากผลจริงออกมาตามคาดจะเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนธันวาคมที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ BOJ

ตัวเลข 2.1% นี้เป็นการคาดการณ์ก่อนประกาศข้อมูลจริง ไม่ใช่ผล CPI ที่ยืนยันแล้ว ควรติดตามตัวเลขทางการเมื่อเผยแพร่

ข้อมูลที่นักลงทุนควรดูประกอบกัน ได้แก่

• CPI พื้นฐาน ใช้ติดตามการเปลี่ยนแปลงราคาผู้บริโภค โดยไม่รวมอาหารสด

• ราคาอาหารและสินค้าจำเป็น ช่วยประเมินแรงกดดันต่อค่าครองชีพของครัวเรือน

• ต้นทุนพลังงาน มีผลต่อทั้งค่าใช้จ่ายครัวเรือนและต้นทุนการผลิต

• ค่าจ้างและการใช้จ่ายภายในประเทศ ช่วยประเมินว่าเงินเฟ้อมีแรงสนับสนุนจากอุปสงค์ภายในประเทศมากเพียงใด

หากเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นจากพลังงานหรือวัตถุดิบเป็นหลัก BOJ อาจต้องประเมินผลกระทบต่อกำลังซื้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจควบคู่กัน แต่หากแรงกดดันด้านราคาขยายไปยังสินค้าและบริการหลายประเภท พร้อมกับค่าจ้างที่เพิ่มขึ้น ก็อาจเป็นเหตุผลสนับสนุนการปรับขึ้นดอกเบี้ยมากกว่าเดิม

2. BOJ ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยต่อ หลังปรับอัตราดอกเบี้ยเป็น 1.25%

ในการประชุมเดือนกันยายน 2569 BOJ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 31 ปี โดยมีเป้าหมายรับมือความเสี่ยงที่เงินเฟ้ออาจสูงเกินเป้าหมายในระยะต่อไป การปรับขึ้นดังกล่าวสะท้อนการเปลี่ยนผ่านของนโยบายการเงินญี่ปุ่น จากช่วงที่ใช้อัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นเวลานาน ไปสู่การให้ความสำคัญกับการควบคุมเงินเฟ้อและการรักษาเสถียรภาพของราคาอย่างจริงจังมากขึ้น

ล่าสุด อุเอดะ ระบุว่า การปรับอัตราดอกเบี้ยในจังหวะที่เหมาะสมมีความสำคัญเพราะหาก BOJ ไม่ดำเนินการอย่างเหมาะสมในช่วงที่เงินเฟ้อพื้นฐานเข้าใกล้เป้าหมาย อาจทำให้ตลาดกังวลว่าเงินเฟ้อจะสูงเกินไปและส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวปรับขึ้น อย่างไรก็ตาม BOJ ยังต้องพิจารณาผลของการขึ้นดอกเบี้ยครั้งก่อนต่อเศรษฐกิจและภาวะการเงินก่อนตัดสินใจเพิ่มเติม เพราะการขึ้นดอกเบี้ยเร็วเกินไปอาจเพิ่มภาระให้ภาคครัวเรือนและธุรกิจ รวมถึงชะลอการลงทุนและการบริโภค

ประเด็นที่ต้องจับตา อัตราดอกเบี้ย 1.25% เป็นระดับที่ BOJ ปรับขึ้นมาแล้ว ส่วนการขึ้นไปสู่ 1.50% ในการประชุมถัดไปหรือเดือนธันวาคมยังเป็นเพียงแนวทางที่ตลาดบางส่วนคาดการณ์ ไม่ใช่การตัดสินใจที่ประกาศอย่างเป็นทางการแล้ว

3. ทำไม BOJ จึงกังวลทั้งเงินเฟ้อจากต้นทุนและเงินเฟ้อจากความต้องการ

เงินเฟ้อไม่ได้เกิดจากสาเหตุเดียวและความแตกต่างของต้นตอเงินเฟ้อมีผลต่อการตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ยโดยตรง

• เงินเฟ้อจากต้นทุน

เมื่อราคาน้ำมัน วัตถุดิบหรือสินค้านำเข้าสูงขึ้น บริษัทอาจต้องเพิ่มราคาสินค้าและบริการเพื่อชดเชยต้นทุน หากเงินเยนอ่อนค่า ต้นทุนการนำเข้าสินค้าบางประเภทก็อาจเพิ่มขึ้นเมื่อคิดเป็นเงินเยน ข้อมูลดัชนีราคาสินค้าผู้ผลิตของญี่ปุ่นที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 13 ตุลาคมพบว่า ราคาสินค้าภาคธุรกิจในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้น 6.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน แม้อัตราการเพิ่มขึ้นชะลอลงจาก 7.6% ในเดือนสิงหาคม ขณะที่ดัชนีราคานำเข้าที่คิดเป็นเงินเยนเพิ่มขึ้น 24.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน สะท้อนแรงกดดันด้านต้นทุนที่ยังต้องติดตาม เงินเฟ้อจากอุปสงค์

อีกด้านหนึ่ง หากเศรษฐกิจฟื้นตัว ตลาดแรงงานตึงตัวและครัวเรือนหรือภาคธุรกิจมีกำลังใช้จ่ายมากขึ้น ความต้องการสินค้าและบริการอาจเพิ่มจนผู้ประกอบการสามารถปรับราคาขึ้นได้ อุเอดะระบุว่า ความต้องการลงทุน AI ในระดับโลกกำลังสนับสนุนการลงทุนและการส่งออกของญี่ปุ่น พร้อมเพิ่มแรงกดดันต่อราคาสินค้าหลายประเภท นอกจากนี้ตลาดแรงงานที่ตึงตัวและการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจในระดับปานกลางก็เป็นปัจจัยที่ช่วยหนุนแรงกดดันด้านราคาเช่นกัน สำหรับ BOJ เงินเฟ้อที่เกิดจากอุปสงค์และมีแรงสนับสนุนจากรายได้กับค่าจ้าง อาจมีความต่อเนื่องมากกว่าการเพิ่มขึ้นของราคาที่เกิดจากต้นทุนชั่วคราวเพียงอย่างเดียว จึงเป็นเหตุผลที่ธนาคารกลางต้องดูข้อมูลหลายชุดร่วมกัน ไม่ใช่ตัดสินใจจาก CPI เพียงตัวเลขเดียว

4. การประชุม BOJ วันที่ 29–30 ตุลาคม จะตัดสินใจอย่างไร

การประชุมนโยบายการเงินของ BOJ มีกำหนดในวันที่ 29–30 ตุลาคม 2569 โดยธนาคารกลางจะเผยแพร่แถลงการณ์นโยบายและรายงานแนวโน้มเศรษฐกิจและราคา ซึ่งจะเป็นข้อมูลสำคัญสำหรับประเมินทิศทางดอกเบี้ยในระยะต่อไป ก่อนถึงการประชุมตลาดจะติดตามทั้งตัวเลข CPI เดือนกันยายนและถ้อยแถลงของผู้กำหนดนโยบาย เพื่อประเมินว่า BOJ จะให้น้ำหนักกับความเสี่ยงเงินเฟ้อหรือความเสี่ยงต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจมากกว่ากัน

ก่อนการประชุม Reuters รายงานว่า ผู้เล่นในตลาดจำนวนมากคาดว่า BOJ อาจคงอัตราดอกเบี้ยที่ 1.25% ในเดือนตุลาคม แต่ยังส่งสัญญาณเปิดทางให้ขึ้นดอกเบี้ยเป็น 1.50% ได้ในเดือนธันวาคม ทั้งนี้การคาดการณ์ดังกล่าวอาจเปลี่ยนแปลงได้ตามข้อมูลเศรษฐกิจที่ประกาศออกมา ดังนั้น การประชุมปลายเดือนจึงไม่ใช่เพียงการจับตาว่าดอกเบี้ยจะขึ้นหรือไม่ แต่ยังต้องดูว่า BOJ ประเมินแนวโน้มเงินเฟ้อและเศรษฐกิจในช่วงถัดไปอย่างไร

5.เงินเยนและตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นอาจได้รับผลกระทบอย่างไร

ทิศทางดอกเบี้ยของญี่ปุ่นมีความสำคัญต่อค่าเงินเยนและตลาดพันธบัตร เพราะอัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยหนึ่งที่มีผลต่อผลตอบแทนจากการถือครองสินทรัพย์ในแต่ละประเทศ

• ผลต่อเงินเยน

หาก BOJ ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยต่ออย่างชัดเจน ตลาดอาจปรับความคาดหวังต่อส่วนต่างดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นกับประเทศอื่น ซึ่งอาจช่วยสนับสนุนเงินเยนได้ในบางสถานการณ์ อย่างไรก็ตามค่าเงินไม่ได้ขึ้นอยู่กับ BOJ เพียงอย่างเดียวแต่ยังได้รับอิทธิพลจากนโยบายธนาคารกลางสหรัฐ ข้อมูลเศรษฐกิจโลก กระแสเงินทุนและความต้องการถือสินทรัพย์ปลอดภัยด้วย จึงไม่ควรสรุปว่าเงินเยนจะต้องแข็งค่าทันทีเมื่อมีข่าวเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ย

ผลต่อตลาดพันธบัตร

ความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นอาจทำให้นักลงทุนปรับผลตอบแทนพันธบัตรที่ต้องการ โดยเฉพาะพันธบัตรระยะยาว ซึ่งอาจทำให้ราคาพันธบัตรผันผวน อุเอดะ เตือนว่า การปรับนโยบายอย่างเหมาะสมมีความสำคัญต่อการหลีกเลี่ยงการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว ขณะที่ความกังวลเกี่ยวกับแผนใช้จ่ายภาครัฐและฐานะการคลังของญี่ปุ่นก็เป็นอีกปัจจัยที่ตลาดกำลังติดตามผลต่อหุ้นญี่ปุ่น หากดอกเบี้ยสูงขึ้น ต้นทุนการกู้ยืมของธุรกิจและภาระทางการเงินของบางบริษัทอาจเพิ่มขึ้น หุ้นที่มีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยจึงอาจเผชิญแรงกดดันได้

ในทางกลับกัน หากการปรับดอกเบี้ยเกิดขึ้นพร้อมกับการเติบโตของค่าจ้างและความต้องการภายในประเทศที่แข็งแกร่ง ก็อาจช่วยสนับสนุนรายได้ของธุรกิจบางกลุ่มได้เช่นกัน ผลกระทบจึงขึ้นอยู่กับโครงสร้างต้นทุน รายได้และความสามารถในการกำหนดราคาของแต่ละบริษัท

6. คนญี่ปุ่นและธุรกิจจะได้รับผลกระทบอย่างไร หาก BOJ ขึ้นดอกเบี้ยต่อ

การปรับขึ้นดอกเบี้ยอาจช่วยลดแรงกดดันด้านราคาในระยะต่อไป แต่ก็ทำให้ต้นทุนทางการเงินเปลี่ยนแปลงด้วย

• ครัวเรือน ผู้ที่มีสินเชื่อบ้านหรือหนี้ที่อัตราดอกเบี้ยปรับเปลี่ยนได้อาจเผชิญภาระดอกเบี้ยสูงขึ้น ขณะที่ผู้ฝากเงินอาจได้รับผลตอบแทนจากเงินฝากดีขึ้นตามเงื่อนไขของแต่ละธนาคาร
• ธุรกิจ บริษัทที่พึ่งพาการกู้ยืมมากอาจมีต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น โดยเฉพาะธุรกิจที่มีอัตรากำไรต่ำหรือจำเป็นต้องลงทุนต่อเนื่อง
• ผู้นำเข้า หากเงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ต้นทุนสินค้านำเข้าบางรายการอาจลดลงเมื่อคิดเป็นเงินเยน แต่ผลลัพธ์ขึ้นอยู่กับราคาสินค้าและเงื่อนไขการค้า
• ผู้ส่งออก เงินเยนที่แข็งค่าขึ้นอาจทำให้รายได้จากต่างประเทศเมื่อแปลงกลับเป็นเงินเยนลดลง ขณะเดียวกัน ธุรกิจส่งออกยังต้องพิจารณาความต้องการจากตลาดโลกและต้นทุนการผลิต

ในภาพรวม BOJ ต้องหาจุดสมดุลระหว่างการรักษาเสถียรภาพราคาและการไม่ทำให้เศรษฐกิจชะลอตัวมากเกินไป เป็นเหตุผลที่ธนาคารกลางต้องพิจารณาทั้งแนวโน้มเงินเฟ้อ ค่าจ้าง การใช้จ่ายและภาวะการเงินก่อนตัดสินใจแต่ละครั้ง

สรุป

ณ. วันที่ 19 ตุลาคม 2569 สัญญาณสำคัญจาก BOJ คือเงินเฟ้อพื้นฐานกำลังเข้าใกล้เป้าหมาย 2% และธนาคารกลางยังเปิดทางสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม หากแนวโน้มเศรษฐกิจและราคาสนับสนุนการตัดสินใจดังกล่าว ขณะเดียวกันตลาดยังรอข้อมูล CPI เดือนกันยายนที่จะเผยแพร่วันที่ 23 ตุลาคม ก่อนการประชุม BOJ วันที่ 29–30 ตุลาคม ซึ่งจะเป็นช่วงสำคัญในการประเมินทิศทางนโยบายการเงินญี่ปุ่น สิ่งที่ต้องติดตามไม่ได้มีเพียงว่าเงินเฟ้อสูงกว่า 2% หรือไม่แต่รวมถึงสาเหตุของเงินเฟ้อ ความต่อเนื่องของค่าจ้าง ต้นทุนพลังงานและความแข็งแกร่งของอุปสงค์ภายในประเทศ

หากแรงกดดันด้านราคายังคงอยู่และเศรษฐกิจรองรับได้ BOJ อาจเดินหน้าปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อในระยะถัดไป แต่หากความเสี่ยงต่อการเติบโตเพิ่มขึ้น ธนาคารกลางก็อาจเลือกประเมินข้อมูลเพิ่มเติมก่อนดำเนินการ สำหรับตลาดการเงิน การประชุมปลายเดือนจึงเป็นเหตุการณ์ที่ต้องจับตาเพราะอาจส่งผลต่อความคาดหวังเกี่ยวกับเงินเยน พันธบัตรญี่ปุ่นและทิศทางการลงทุนในเอเชีย

ข้อมูลอ้างอิง

• Reuters: BOJ chief says underlying inflation 'quite close' to price goal

• Reuters: Japan core inflation likely exceeded BOJ target for first time since December

• Reuters: Japan's wholesale inflation remains elevated, keeps alive BOJ rate-hike view

• Bank of Japan: Release Schedule and Upcoming Monetary Policy Meetings

• Reuters BOJ lifts rates to 31-year high, pivots towards preemptive inflation fight