ทองคำร่วงแรง 2% เจอศึก 3 ด้าน “น้ำมันพุ่ง-บอนด์ยีลด์ทะยาน-เฟดจ่อขึ้นดอกเบี้ย” นักลงทุนต้องจับตาให้ดี

เมื่อครู่นี้ ผู้เขียนได้อ่านบทความเกี่ยวกับสถานการณ์ราคาทองคำในตลาดโลกแล้วต้องยอมรับว่า ช่วงนี้ตลาดทองคำกำลังเจอกับแรงกดดันหลายด้านพร้อมกัน จนราคาปรับตัวลงแรงกว่า 2% และหลุดระดับสำคัญทางเทคนิค

คำถามที่น่าสนใจก็คือ นี่เป็นเพียงการพักฐานหลังราคาพุ่งแรง หรือกำลังเป็นสัญญาณเตือนว่าทองคำอาจเจอแรงขายต่อเนื่อง?

ข้อมูลล่าสุดเมื่อวันที่ 1 กันยายน 2569 ระบุว่า ราคาทองคำสปอตปรับตัวลงมากกว่า 2% แตะระดับต่ำสุดในรอบประมาณ 2 สัปดาห์ โดย Reuters รายงานว่าราคาทองคำสปอตลดลง 2.4% มาอยู่ที่ประมาณ 4,342.20 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่สัญญาทองคำล่วงหน้าสหรัฐฯ ลดลง 1.9% มาปิดที่ประมาณ 4,396.40 ดอลลาร์ต่อออนซ์

แรงขายครั้งนี้ไม่ได้เกิดขึ้นจากปัจจัยเดียว แต่เป็นการถูกกดดันพร้อมกันจากทั้ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ค่าเงินดอลลาร์ ราคาน้ำมัน และความคาดหวังต่อนโยบายดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือเฟด

ทองคำเจอแรงกดดัน 3 ด้านพร้อมกัน

ประเด็นแรกคือ บอนด์ยีลด์สหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น

เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น นักลงทุนจะมีทางเลือกในการนำเงินไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ยมากขึ้น ขณะที่ทองคำไม่มีดอกเบี้ยในตัวเอง ทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือทองคำเพิ่มขึ้น

ข้อมูลที่รายงานในวันที่ 1 กันยายนระบุว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีขยับขึ้นใกล้ระดับ 4.8% ซึ่งเป็นระดับสูงมากเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า และกลายเป็นแรงกดดันสำคัญต่อตลาดทองคำ

นอกจากนี้ การเทขายพันธบัตรในหลายประเทศยังทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย

ประเด็นที่สองคือ ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นจากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง

ความขัดแย้งและความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์บริเวณช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้นักลงทุนกังวลว่าอาจเกิดปัญหาต่ออุปทานน้ำมัน ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ขยับขึ้นเหนือระดับ 92 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และน้ำมันดิบสหรัฐฯ ปรับขึ้นแรงเช่นกัน

เรื่องนี้มีความสำคัญ เพราะเมื่อราคาน้ำมันสูงขึ้น ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อก็มีโอกาสกลับมาอีกครั้ง

และถ้าเงินเฟ้อมีแนวโน้มเหนียวตัวมากกว่าที่คาด ตลาดก็ย่อมต้องจับตาว่า เฟดจะสามารถลดดอกเบี้ยได้หรือไม่ หรืออาจต้องคงดอกเบี้ยสูงนานกว่าที่คิด

ประเด็นที่สามคือ ตลาดเริ่มเพิ่มน้ำหนักต่อโอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน

Reuters รายงานว่า ตลาดกำลังประเมินโอกาสการขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ในการประชุมเดือนกันยายนไว้ประมาณ 66% ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนจากระดับก่อนหน้านี้

นี่ถือเป็นข่าวที่ไม่ค่อยเป็นมิตรกับทองคำในระยะสั้น เพราะหากดอกเบี้ยสหรัฐฯ สูงขึ้น ทองคำซึ่งไม่ให้ดอกเบี้ยจะมีความน่าสนใจลดลงเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนจากดอกเบี้ย

ไม่ใช่แค่เรื่องดอกเบี้ย แต่ “ดอลลาร์แข็ง” ก็กดทองด้วย

อีกปัจจัยที่ต้องจับตาคือค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ

เมื่อดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ราคาทองคำที่ซื้อขายด้วยเงินดอลลาร์มักเผชิญแรงกดดัน เพราะทองคำจะมีราคาสูงขึ้นสำหรับผู้ถือเงินสกุลอื่น

สถานการณ์จึงกลายเป็นแรงกดดันสองชั้น คือ บอนด์ยีลด์สูงขึ้น ขณะที่ดอลลาร์แข็งค่า

ทั้งสองปัจจัยทำให้ทองคำในระยะสั้นต้องเหนื่อยมากขึ้น

ทองคำหลุดเส้น 200 วัน จุดที่นักลงทุนต้องจับตา

สิ่งที่น่าสนใจไม่แพ้เรื่องปัจจัยพื้นฐานคือเรื่องของกราฟราคา

Reuters ระบุว่า ทองคำได้หลุดลงต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ซึ่งอยู่บริเวณประมาณ 4,528 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ตั้งแต่วันที่ 28 สิงหาคมที่ผ่านมา

การหลุดเส้นดังกล่าวสามารถกระตุ้นแรงขายทางเทคนิคเพิ่มเติมได้ เพราะนักลงทุนบางกลุ่มใช้เส้นค่าเฉลี่ยระยะยาวเป็นหนึ่งในเครื่องมือประกอบการตัดสินใจ

ดังนั้น การร่วงลงครั้งนี้จึงไม่ได้มีเพียงแรงขายจากข่าวเศรษฐกิจเท่านั้น แต่ยังมีแรงขายจากสัญญาณทางเทคนิคเข้ามาซ้ำเติมด้วย

พูดง่าย ๆ คือ ทองคำกำลังถูกกดทั้งจาก “ข่าว” และ “กราฟ” พร้อมกัน

แล้วทองคำยังน่ากลัวหรือยัง?

ตรงนี้ผู้เขียนมองว่าต้องแยกให้ชัดระหว่าง ระยะสั้นกับระยะยาว

ระยะสั้นต้องยอมรับว่า ภาพของทองคำยังมีแรงกดดันค่อนข้างมาก เพราะตลาดกำลังจับตาทั้งเงินเฟ้อ ราคาน้ำมัน บอนด์ยีลด์ ค่าเงินดอลลาร์ และท่าทีของเฟด

ยิ่งถ้าตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐฯ ออกมาแข็งแกร่งกว่าคาด ก็อาจทำให้นักลงทุนเพิ่มน้ำหนักต่อแนวคิดว่าเฟดไม่จำเป็นต้องรีบผ่อนคลายนโยบายการเงิน และอาจทำให้ทองคำเจอแรงขายเพิ่มเติม

แต่ในอีกด้านหนึ่ง ผู้เขียนยังไม่คิดว่าการปรับตัวลงครั้งนี้จะหมายความว่า “ขาขึ้นของทองคำจบแล้ว”

เหตุผลคือ ทองคำยังมีปัจจัยสนับสนุนระยะยาวหลายเรื่อง ทั้งความต้องการถือทองคำเพื่อป้องกันความเสี่ยง การซื้อทองคำของธนาคารกลาง และความกังวลเกี่ยวกับภาระหนี้และฐานะการคลังของรัฐบาลหลายประเทศ

ดังนั้น การที่ราคาทองคำร่วงแรงในช่วงสั้น ๆ จึงอาจเป็นทั้ง ความเสี่ยงและโอกาส ขึ้นอยู่กับว่ามองตลาดในกรอบเวลาไหน

ตลาดแรงงานสหรัฐฯ ก็ยังเป็นตัวแปรสำคัญ

อีกเรื่องที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิดคือข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐฯ

กระทรวงแรงงานสหรัฐฯ รายงานตัวเลข Job Openings หรือจำนวนตำแหน่งงานว่างผ่านรายงาน JOLTS ว่า เดือนกรกฎาคม 2569 มีตำแหน่งงานว่างประมาณ 7.27 ล้านตำแหน่ง เพิ่มจากเดือนมิถุนายนที่ประมาณ 7.18 ล้านตำแหน่ง

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวยังต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์บางส่วนคาดการณ์ไว้ และกระทรวงแรงงานสหรัฐฯ ระบุว่าตัวเลขตำแหน่งงานว่างโดยรวมเปลี่ยนแปลงไม่มากนัก

จากนี้ตลาดจะให้ความสำคัญกับข้อมูลตลาดแรงงานชุดอื่น ๆ โดยเฉพาะรายงานการจ้างงานภาคเอกชน และตัวเลข Nonfarm Payrolls เพื่อประเมินว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังแข็งแรงแค่ไหน

เพราะตัวเลขเหล่านี้อาจกลายเป็นหนึ่งในกุญแจสำคัญที่กำหนดทิศทางดอกเบี้ยของเฟด และท้ายที่สุดก็จะส่งผลต่อทองคำอีกทอดหนึ่ง

ทองคำยังมีโอกาสกลับขึ้นไป 5,000 ดอลลาร์หรือไม่?

ประเด็นนี้น่าสนใจ เพราะแม้ราคาทองคำจะร่วงลงแรงจากจุดสูงสุดในช่วงปลายเดือนสิงหาคม แต่ยังมีนักวิเคราะห์บางรายมองว่าการปรับฐานไม่ได้ทำลายภาพระยะกลางถึงระยะยาวของทองคำ

Tony Sycamore นักวิเคราะห์ตลาดอาวุโสของ IG มองว่าการปรับตัวลงครั้งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางแรงกดดันจากบอนด์ยีลด์ที่สูงขึ้นและราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น ขณะที่เขายังคงมองว่าทองคำมีโอกาสสร้างฐานและกลับมาฟื้นตัวได้ในระยะยาว

เขายังมองเป้าหมายทองคำในระยะยาวไว้ที่ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวเป็นเพียงมุมมองของนักวิเคราะห์ ไม่ใช่สิ่งที่รับประกันว่าราคาจะไปถึงเป้าหมายดังกล่าวจริง นักลงทุนจึงไม่ควรนำตัวเลขเป้าหมายมาใช้เป็นเหตุผลเดียวในการตัดสินใจซื้อขาย

ในมุมมองของผู้เขียนเห็นว่า สิ่งที่น่ากลัวที่สุดในตอนนี้ไม่ใช่การที่ทองคำลง 2% ในวันเดียว แต่คือการที่ ปัจจัยกดดันหลายตัวกำลังมาพร้อมกัน

น้ำมันขึ้น → ตลาดกลัวเงินเฟ้อ
เงินเฟ้อมีความเสี่ยง → ตลาดลดความหวังเรื่องดอกเบี้ยขาลง
ดอกเบี้ยมีโอกาสสูง → บอนด์ยีลด์ขึ้น
บอนด์ยีลด์ขึ้น → ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือทองเพิ่ม
ดอลลาร์แข็ง → ทองคำยิ่งถูกกดดัน
และเมื่อราคาหลุดเส้น 200 วัน → แรงขายทางเทคนิคก็เข้ามาซ้ำ

นี่จึงเป็นเหตุผลว่าทำไมราคาทองคำจึงสามารถปรับตัวลงแรงได้ในเวลาไม่นาน

แต่ในทางกลับกัน หากตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐฯ เริ่มอ่อนแรง เงินเฟ้อลดลง บอนด์ยีลด์ชะลอตัว หรือความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดลดลง ทองคำก็มีโอกาสกลับมาได้รับแรงซื้ออีกครั้ง

ดังนั้น สำหรับคนที่ถือทองคำอยู่แล้ว ผู้เขียนมองว่า อย่าเพิ่งตื่นตระหนกเพียงเพราะเห็นราคาลงแรงวันเดียว แต่ควรจับตาทิศทางบอนด์ยีลด์ ดอลลาร์ และนโยบายเฟดควบคู่กันไป

ส่วนคนที่กำลังคิดจะซื้อทองคำ การปรับฐานอาจทำให้ได้ราคาที่น่าสนใจขึ้น แต่ก็ไม่ควรรีบใส่เงินทั้งหมดในครั้งเดียว เพราะตลาดยังมีความผันผวนสูง และราคาสามารถปรับลงต่อได้หากแรงกดดันเรื่องดอกเบี้ยยังไม่คลี่คลาย

พูดกันตรง ๆ ว่า ทองคำวันนี้อาจไม่ได้อยู่ในช่วง “ซื้อแล้วนอนรอ” แต่กำลังอยู่ในช่วง “ต้องซื้ออย่างมีแผน”

ท้ายที่สุด ผู้เขียนมองว่าเกมทองคำในช่วงต่อจากนี้จะไม่ได้วัดกันเพียงว่า “ทองแพงหรือถูก” แต่จะวัดกันที่ว่า เฟดจะเอาเงินเฟ้ออยู่หรือไม่ และตลาดพันธบัตรจะสงบลงเมื่อใด

หากสองเรื่องนี้ยังไม่ชัดเจน ราคาทองคำก็มีโอกาสเหวี่ยงแรงต่อไป

แต่ถ้าสถานการณ์กลับทิศเมื่อใด ทองคำก็อาจกลับมาเป็นพระเอกของตลาดอีกครั้งได้เช่นกัน

แหล่งที่มาของข้อมูล :

• Investing.com รายงานสถานการณ์ราคาทองคำวันที่ 1 กันยายน 2569 โดยระบุว่าทองคำปรับตัวลงราว 2% ท่ามกลางราคาน้ำมันที่สูงขึ้น การเทขายพันธบัตร และการเพิ่มขึ้นของการเดิมพันเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยของเฟด
• Reuters รายงานว่าราคาทองคำสปอตร่วง 2.4% มาอยู่ที่ 4,342.20 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่ทองคำฟิวเจอร์สลดลง 1.9% และราคาทองคำหลุดเส้นค่าเฉลี่ย 200 วันบริเวณ 4,528 ดอลลาร์
• Reuters รายงานว่าตลาดประเมินโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในการประชุมเดือนกันยายนประมาณ 66% และบอนด์ยีลด์ที่สูงขึ้นเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่กดดันราคาทองคำ
• U.S. Bureau of Labor Statistics (BLS) รายงาน JOLTS เดือนกรกฎาคม 2569 ว่าตำแหน่งงานว่างอยู่ที่ประมาณ 7.271 ล้านตำแหน่ง เพิ่มจาก 7.182 ล้านตำแหน่งในเดือนมิถุนายน
• The Nation รายงานเพิ่มเติมเกี่ยวกับการร่วงของทองคำจากแรงกดดันของบอนด์ยีลด์และดอลลาร์ รวมถึงการหลุดเส้นค่าเฉลี่ย 200 วัน

หมายเหตุ : ราคาทองคำในตลาดโลกเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา ตัวเลขที่กล่าวถึงข้างต้นเป็นข้อมูลตามช่วงเวลาที่แหล่งข่าวรายงานเมื่อวันที่ 1 กันยายน 2569 ไม่ใช่ราคาทองคำแบบเรียลไทม์ ณ เวลาที่อ่านกระทู้นี้