การแทรกแซงร่วมระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นล้มเหลว! ค่าเงินเยนลดลงอีกครั้ง

ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม สหรัฐฯ และญี่ปุ่นได้เข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศร่วมกันอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน เพื่อพยุงค่าเงินเยน ส่งผลให้ค่าเงินเยนแข็งขึ้นไปอยู่ที่ 155 เยนต่อดอลลาร์ แต่ผลของการแทรกแซงดังกล่าวจางหายไปอย่างรวดเร็วภายในสองสัปดาห์ และค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอีก 1% มาอยู่ที่ 159.29 เยนต่อดอลลาร์ในวันที่ 10 นักวิเคราะห์เชื่อว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่น ความกังวลด้านการคลังของญี่ปุ่น และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ยังคงส่งผลกระทบต่อค่าเงินเยน และมีแนวโน้มที่จะเกิดการแทรกแซงครั้งที่สองจากสหรัฐฯ และญี่ปุ่น

จากรายงานของ The Japan Times ค่าเงินเยนอ่อนค่าลง 1% ในวันที่ 10 โดยปิดที่ 159.29 เยนต่อดอลลาร์ ทำให้เป็นสกุลเงินที่อ่อนค่าที่สุดในกลุ่มประเทศ G-10 การอ่อนค่าในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมายังทำให้กำไรที่เยนได้รับจากการแทรกแซงของภาครัฐในช่วงที่ผ่านมาหายไปครึ่งหนึ่งด้วย

ลี เฟอร์ริดจ์ นักกลยุทธ์จากสเตทสตรีท ออกมาเตือนว่า "หากไม่มีการแทรกแซงเพิ่มเติม เงินเยนจะยังคงอ่อนค่าลงต่อไป ตลาดดูเหมือนจะผิดหวังที่ยังไม่เห็นการแทรกแซงใดๆ เพิ่มเติม"

ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคมและต้นเดือนสิงหาคม ญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาได้ดำเนินการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนร่วมกันเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1998 ซึ่งช่วยให้เงินเยนฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 40 ปี เงินเยนอ่อนค่าลงมาอยู่ที่ประมาณ 164 เยนต่อดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ก่อนที่จะแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงต้นเดือนสิงหาคมหลังจากที่ทั้งสองประเทศร่วมมือกันพยุงเงินเยน โดยแตะระดับสูงสุดที่ 155 เยนต่อดอลลาร์

การวิเคราะห์ข้อมูลบัญชีธนาคารกลางของบลูมเบิร์กชี้ให้เห็นว่าทางการญี่ปุ่นอาจเข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม โดยใช้เงินประมาณ 34 พันล้านดอลลาร์เพื่อพยุงค่าเงินเยน การกระทำนี้เกิดขึ้นหนึ่งวันก่อนที่ทางการญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงตลาดด้วยเงินประมาณ 53 พันล้านดอลลาร์ หากได้รับการยืนยัน อาจกลายเป็นการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ภายในวันเดียว

อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่นั้นมา ค่าเงินเยนก็อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากผู้เข้าร่วมตลาดหันมาให้ความสนใจกับปัจจัยพื้นฐานที่ทำให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลง แม้ว่าโตเกียวและวอชิงตันจะเตือนว่าพร้อมที่จะดำเนินการเพิ่มเติมหากจำเป็น แต่ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยขนาดใหญ่ระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่น ความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มทางการคลังของญี่ปุ่น และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงสร้างแรงกดดันต่อค่าเงินเยนอย่างต่อเนื่อง

ในรายงานฉบับหนึ่ง นักกลยุทธ์ของ Goldman Sachs อย่าง Kamakshya Trivedi และคนอื่นๆ ได้วิเคราะห์ว่า "เราเชื่อว่าปฏิกิริยาของตลาดต่อการแทรกแซงที่ค่อนข้างจำกัดนั้น สะท้อนให้เห็นถึงสาเหตุพื้นฐานที่อยู่เบื้องหลังความอ่อนแอของเงินเยน" พวกเขาคาดการณ์ว่า หากสภาพแวดล้อมทั่วโลกยังคงไม่เปลี่ยนแปลง หรือมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่ไม่คาดคิด "แรงกดดันให้เงินเยนอ่อนค่าลงจะกลับมาอีกครั้งในอนาคต"

การกลับทิศทางการแข็งค่าและการอ่อนค่าของเงินเยนนี้ชี้ให้เห็นว่า เมื่อพิจารณาจากปัจจัยที่ส่งผลให้เงินเยนอ่อนค่าในระยะยาว การพึ่งพาการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพียงอย่างเดียวเพื่อพลิกกลับแนวโน้มขาลงของเงินเยนในวงกว้างนั้นมีข้อจำกัด นอกจากนี้ยังก่อให้เกิดการคาดการณ์ในตลาดว่าทางการญี่ปุ่นและสหรัฐฯ อาจเข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอีกครั้ง

นักลงทุนบางส่วนกังวลว่าสภาพคล่องในตลาดจะต่ำกว่าปกติในวันที่ 12 ซึ่งเป็นวันหยุดราชการของญี่ปุ่น อาจส่งผลให้เกิดสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อการแทรกแซงของรัฐบาลเพิ่มเติม ยูจิโร โกโตะ นักกลยุทธ์จากโนมูระ ซีเคียวริตี้ส์ เขียนในรายงานว่า ผู้เข้าร่วมตลาดกำลังจับตาดูแถลงการณ์อย่างเป็นทางการอย่างใกล้ชิด เนื่องจาก "ความสนใจของตลาดยังคงมุ่งเน้นไปที่ทัศนคติของทางการญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ต่อการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยน"

อเล็กซ์ โคเฮน นักกลยุทธ์ด้านอัตราแลกเปลี่ยนจากแบงก์ออฟอเมริกา เชื่อว่าหากเงินเยนจะแข็งค่าขึ้นอีก จำเป็นต้องมีมาตรการแทรกแซงที่ "เข้มแข็งกว่า" หรือธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ต้องส่งสัญญาณว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน

ธนาคารกลางญี่ปุ่นคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุมเมื่อปลายเดือนกรกฎาคม แต่ท่าทีโดยรวมของนายคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น ในการแถลงข่าวค่อนข้างแข็งกร้าว โดยเน้นย้ำว่าเขาเชื่อว่าแนวโน้มราคามีความเสี่ยงที่จะปรับตัวสูงขึ้น สรุปความคิดเห็นของการประชุมระบุว่า เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้สังเกตเห็นความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น โดยมีผู้กำหนดนโยบายรายหนึ่งเสนอแนะว่าอัตราการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจเร่งตัวขึ้น

ปัจจุบันนักลงทุนคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน มีโอกาส 63% ขณะที่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมนั้นถูกสะท้อนอยู่ในราคาตลาดเกือบทั้งหมดแล้ว ปาเรช อุปาธยา นักกลยุทธ์จากบริษัทจัดการสินทรัพย์ Pioneer Investments เน้นย้ำว่า "ผมไม่แน่ใจว่าเงินเยนจะแข็งค่าขึ้นได้อย่างมีนัยสำคัญหรือไม่ เว้นแต่จะมีมาตรการนโยบายที่เข้มแข็งกว่านี้ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพียงอย่างเดียวคงไม่เพียงพอ"