เรย์ ดาลิโอเตือนเฟด อย่ารีบลดดอกเบี้ย ท่ามกลางแรงกดดันเงินเฟ้อสหรัฐฯ

เรย์ ดาลิโอ ผู้ก่อตั้ง Bridgewater Associates ออกมาเตือนว่า เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังอยู่ในช่วงที่เสี่ยงต่อภาวะ stagflation หรือภาวะที่เศรษฐกิจชะลอตัวแต่เงินเฟ้อยังสูง ซึ่งเป็นโจทย์ยากสำหรับธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือเฟด โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดกำลังจับตาว่า เควิน วอร์ช อดีตผู้ว่าการเฟด จะขึ้นมารับตำแหน่งประธานเฟดต่อจากเจอโรม พาวเวลล์หรือไม่

ประเด็นที่ดาลิโอพูดชัดคือ เขาไม่เห็นด้วยกับการลดดอกเบี้ยในเวลานี้ เพราะมองว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังไม่ได้หายไป และหากเฟดลดดอกเบี้ยเร็วเกินไป อาจทำให้ตลาดตั้งคำถามต่อความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางสหรัฐฯ มากกว่าเดิม โดยเฉพาะในช่วงเปลี่ยนผ่านผู้นำองค์กรที่สำคัญระดับโลกอย่างเฟด

จริง ๆ แล้ว เรื่องนี้ไม่ได้เป็นแค่ความเห็นของนักลงทุนชื่อดังคนหนึ่ง แต่สะท้อนความกังวลใหญ่ของตลาดการเงินในตอนนี้ เพราะสหรัฐฯ ยังเผชิญแรงกดดันจากราคาพลังงาน ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และเงินเฟ้อที่ยังสูงกว่าเป้าหมายระยะยาวของเฟดที่ 2% การลดดอกเบี้ยในจังหวะที่เงินเฟ้อยังไม่สงบ จึงอาจถูกมองว่าเป็นการผ่อนคลายนโยบายเร็วเกินไป

ข้อมูลจาก Reuters ระบุว่า เฟดถูกคาดหมายอย่างกว้างขวางว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่กรอบ 3.50%–3.75% ในการประชุมรอบนี้ ขณะที่เจอโรม พาวเวลล์กำลังเข้าสู่ช่วงท้ายของวาระประธานเฟด ซึ่งจะสิ้นสุดในวันที่ 15 พฤษภาคม 2026 ส่วนเควิน วอร์ชอยู่ระหว่างกระบวนการพิจารณาเพื่อขึ้นเป็นประธานเฟดคนต่อไป

ที่หลายคนเข้าใจผิดคือ ประธานเฟดไม่ได้เป็นคนตัดสินใจลดหรือขึ้นดอกเบี้ยเพียงคนเดียว เพราะนโยบายดอกเบี้ยต้องผ่านคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของเฟด หรือ FOMC แต่เสียงของประธานเฟดมีน้ำหนักสูงมากต่อทิศทางตลาด ความคาดหวังของนักลงทุน และภาพความเป็นอิสระของธนาคารกลาง

ประเด็นของดาลิโอจึงอยู่ตรงคำว่า “ความน่าเชื่อถือ” มากกว่าตัวเลขดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว ถ้าเฟดลดดอกเบี้ยทั้งที่เงินเฟ้อยังน่ากังวล ตลาดอาจตีความว่าเฟดยอมอ่อนตามแรงกดดันทางการเมืองหรือแรงกดดันจากตลาด ซึ่งเป็นเรื่องละเอียดอ่อนสำหรับสถาบันที่ต้องรักษาความเป็นกลางทางนโยบาย

ข้อมูลจาก CME FedWatch ซึ่งใช้ราคาฟิวเจอร์ส Fed Funds สะท้อนความคาดหวังของตลาด ระบุว่านักลงทุนส่วนใหญ่คาดว่าเฟดจะยังไม่เปลี่ยนดอกเบี้ยในการประชุมรอบนี้ ขณะที่ Barron’s รายงานว่า ตลาดให้โอกาสราว 66% ที่เฟดจะคงดอกเบี้ยไว้ระดับเดิมตลอดปี 2026 ตัวเลขนี้ไม่ได้แปลว่าอนาคตถูกล็อกไว้แล้ว แต่สะท้อนว่าตลาดยังมองภาพ “ดอกเบี้ยสูงนานกว่าเดิม” เป็นฉากหลักในเวลานี้

ดาลิโอยังพูดถึงการถือทองคำ โดยแนะนำว่าการจัดสรรทองคำราว 5% ถึง 15% ของพอร์ตอาจช่วยกระจายความเสี่ยงได้ในช่วงที่เงินเฟ้อและความไม่แน่นอนยังสูง จุดนี้ควรอ่านอย่างระมัดระวัง เพราะเป็นมุมมองด้านการลงทุน ไม่ใช่คำแนะนำเฉพาะบุคคล นักลงทุนแต่ละคนมีระดับความเสี่ยง รายได้ และเป้าหมายไม่เหมือนกัน

มองให้ลึกกว่านั้น ข่าวนี้คือสัญญาณว่า ตลาดการเงินกำลังอยู่ในช่วงที่ “ข่าวดี” และ “ข่าวร้าย” แยกกันไม่ง่าย เศรษฐกิจที่ยังพอเดินหน้าได้อาจทำให้เฟดไม่รีบลดดอกเบี้ย แต่เงินเฟ้อที่ยังสูงก็ทำให้การลดดอกเบี้ยกลายเป็นความเสี่ยงอีกด้าน คำถามที่ต้องจับตาต่อคือ เฟดคนใหม่จะรักษาสมดุลระหว่างการคุมเงินเฟ้อ การพยุงเศรษฐกิจ และความเชื่อมั่นของตลาดได้แค่ไหน